M&A 대상 기업은 어떻게 선정되는가

2026-02-06

M&A(인수합병)를 성공적으로 수행하기 위해서는 적절한 대상 기업을
선정하는 것이 매우 중요한 단계이다.

M&A 대상 기업의 선택은 M&A의 성패 를 좌우할 수 있을 만큼 중요한 전략적 결정으로, 이를 위해 다양한 요소들을 면밀히 분석하고 평가해야 한다.

M&A 대상 기업을 선정하는 방법 에는 다음과 같은 주요 절차와 고려 사항들이 포함된다.

첫째, 전략적 목표를 설정하는 것이 필수적이다.

M&A의 궁극적인 목적이 무엇인지 명확히 정의하는 것이 첫 단계이다.

예를 들어, 새로운 시장 진출, 제품 포트폴리오 확장, 경쟁력 강화, 시너지 창출 등 다양한 목적에 따라 적합한 대상 기업의 특성이 달라질 수 있다. 성장 목표가 중심
이라면 해당 시장에서 높은 성장 가능성을 가진 기업이 이상적일 것이며, 비용 절감이 목적이라면 공급망의 일부를 통제할 수 있는 기업을 목표로 할 수 있다.

즉, 기업의 장기적 전략에 부합하는 기업이 M&A 대상이 되어야 한다.

둘째, 산업 분석이 중요하다.

M&A 대상 기업을 선택하기 위해서는 먼저 목표로 하는 산업군에 대한 깊이 있는 이해가 필요하다. 해당 산업의 성장 잠재력, 경쟁 구도, 규제 환경, 기술 트렌드 등을 분석함으로써 어떤산업이 기업의 전략적 목표에 가장 부합하는지 파악할 수 있다. 또한, 산업 내에서 유망한 기업들을 좁혀 나가는 과정에서 경쟁자의 동향이나 글로벌 시장에서의 변화를 주의 깊게 살펴야 한다. 일반적으로 산업 자체가 성숙기에 있거나 쇠퇴기에 있는 경우보다, 성장 단계에 있는 산업에서 인수 기회를 찾는 것이 더 매력적일 수 있다.

셋째, 재무 분석을 통해 대상 기업의 재무 건전성을 평가하는 것이 필수적이다.

M&A는 대규모 자금이 투입되는 거래이므로, 대상 기업이 재무적으로 건강한지를 파악하는 것이 매우 중요하다. 구체적으로는 매출 성장률, 이익률, 부채 비율, 현금 흐름 등을 분석하여 해당 기업이 장기적으로 안정적인 수익을 창출할 수 있는지 확인해야 한다. 재무제표를 통해 회사의 과거 실적뿐만 아니라 미래 수익 창출 가능성을 평가할 수 있으며, 너무 높은 부채를 가진 기업은 피하는 것이 좋다.

또한, 대상 기업의 가치평가(Valuation)가 적절한지 검토하는 것이 중요하다. 비슷한 기업들과 비교해 과대평가된 기업을 인수하는 것은 향후 리스크를 증가시킬 수 있다.

넷째, 경영진 및 기업 문화의 적합성도 고려해야 한다.

M&A의 성공 여부는 재무적 요인뿐만 아니라 비재무적 요인, 특히 경영진과의 협력 및 조직 문화의 통합에도 달려 있다. 인수 후에도 기존 경영진과의 협력이
필요한 경우, 경영진의 역량과 리더십 스타일이 중요한 평가 요소가 된다.

이와 더불어, 대상 기업의 조직 문화가 인수 기업의 문화와 얼마나 잘 맞는지도 중요한 변수이다. 조직 문화가 크게 다른 경우, 인수 후 통합 과정에서 충돌이 발생할 수 있으며, 이는 생산성 저하나 인력 이탈로 이어질 수 있다. 따라서 대상 기업의 경영진과 조직 문화를 미리 이해하고, 이를 성공적으로 통합할 수 있는지 여부를 평가해야 한다.

다섯째, 시장 지위 및 경쟁 우위를 평가해야 한다.

대상 기업이 시장에서 차지하는 위치와 그 기업이 가지고 있는 핵심 경쟁력을 분석하는 것은 M&A 대상 선정에서 매우 중요하다. 대상 기업이 해당 시장에서 이
미 탄탄한 고객 기반과 브랜드 인지도를 가지고 있다면, 이를 통해 인수기업은 빠르게 시장에 진입하거나 점유율을 확대할 수 있는 기회를 얻게 된다. 또한, 대상 기업이 독자적인 기술이나 특허, 혹은 차별화된 제품을 보유하고 있다면, 이를 인수함으로써 인수 기업의 경쟁력을 한층 강화할 수 있다. 반대로, 경쟁력이 약한 기업이나 시장에서 하락세에 있는 기업은 M&A 이후 미리 준비된 PMI 또는 운영 계획이 없다면 성공적으로 운영을 이어가기 어려울 수 있다.

여섯째, 사전에 M&A에 따른 규제 이슈에 대한 분석과 대응 전략을 면밀히 수립해야 한다.

공정거래법은 타겟 회사가 영위하는 사업의 성격을 불문하고 일정한 규모 이상의 기업결합에 대하여 인수인에게 신고의무를 부여하고 공정거래위원회에게 경쟁제한성 여부를 심사하여 그 승인 여부를 결정할 수 있는 권한을 부여하고 있다. 아울러 타겟 회사가 항공산업, 국가핵심기술 보유산업 등 특정 규제 산업에 해당하는 경우에는
관계 법령에 따라 추가적인 규제를 받을 수 있으며, 이에 따라 M&A 과정에서 다양한 규제 기관의 승인 절차가 필요할 수 있다.

마지막으로, PMI의 성공가능성도 대상 기업을 선정할 때 반드시 고려해야 할 요소이다.

M&A가 성공하기 위해서는 인수 후 두 기업의 자산, 인력, 시스템, 그리고 문화가 원활하게 통합되어야 한다. 따라서, 대상 기업이 인수 기업의 기존 구조와 얼마나 잘 통합될 수 있는지를 미리 분석해야 한다. 통합 과정에서 발생할 수 있는 잠재적 문제를 예측하고, 이를 해결할 수 있는 전략을 미리 준비하는 것이 중요하다.

결론적으로, M&A 대상 기업을 선정하는 과정은 전략적 목표와 재무적, 비재무적 요인들을 종합적으로 고려해야 하는 복잡한 절차이다.

대상 기업의 재무 건전성, 경영진의 역량, 시장 지위, 경쟁력, 법적 문제 등을 철저히 분석하여 기업의 장기적인 성장 목표와 부합하는 최적의 파트너를 찾아내는 것이 성공적인 M&A를 위한 필수적인 과정이다.

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기업 가치평가와 M&A_곽상빈변호사

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